库存总量处于高位
库存变化可以作为供需面变化的辅助指标。数据显示，2月15日，样本内国内独立焦化厂库存总计为66万吨，春节前为25.8万吨；四港口焦炭库存总计为340万吨，春节前为310万吨；全国110家钢厂焦炭库存为483.2万吨，春节前为486万吨。从量来看，当前独立焦化厂库存和钢厂焦炭库存低于往年同期，港口焦炭库存明显高于往年同期，库存总量则高于往年同期；从变化量来看，上游环节和中间环节库存较春节前库存均出现明显增长，钢厂库存稍有消耗。结合库存总量和库存变化来看，当前的库存数据对焦炭价格构成利空。但这种利空作用并不明显，一是春节期间累库符合季节性特点；二是钢厂库存处于低位意味着后期有补库需求，正好对冲了库存总量处于高位的利空影响。
期货价格估值合理
综合供需和库存的变化来看，焦炭期货价格存在下行压力。那么，当前的焦炭期货价格是否已经反映了这种压力呢？我们需要对期货价格进行估值。可以参考的估值指标主要有两个：基差和相关品种比值。
从基差来看，当前焦炭期货1905合约价格在2050元/吨左右，而港口现货价格在2250元/吨左右，不考虑品质及交割费用等因素，期货主力合约贴水200元/吨左右，处于历史常见水平，与历史同期的1805合约、1705合约相比，期货贴水幅度也较为接近。也就是说，从基差角度而言，当前焦炭期货价格估值合理。
从相关品种的比值来看，当前螺纹钢/焦炭期货主力合约的比值在1.77左右，处于近三个月的均值水平。也就是说，从相关品种比值角度来看，当前焦炭期货价格估值也较为适中。
综上所述，目前焦炭市场处于供需双升局面，焦炭期货价格估值适中，后期将振荡运行。